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从融资风险谈企业的举债经营问题以云南白药集团股份有限公司为例

作者:市场营销
出处:www.lunrr.com
时间:2019-12-08

摘要

负债经营是现代企业发展的必然选择,同时企业负债经营利弊并存,在了解负债经营及其风险概念,负债经营特点以及风险来源的基础上均衡利弊,尽力去寻求企业的最佳资本结构,从而实现企业利润目标最大化,即采用适度负债。那么如何兴利除弊,强化负债管理,合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。而负债经营的弊端是增加财务风险,过度的负债使企业再筹资困难以及可能会影响资金的周转和使用,股票价格下跌的风险和增加融资代理成本的风险而这些也是负债经营风险。同时,负债经营是商品经济发展到一定阶段的必然产物,也是市场经济中企业发展的必经之路。负债经营是一把双刃剑,既可带来财务杠杆利益,又会引起财务风险。如何安全合理地筹措资金、如何合理有效的利益资金等问题已经成为企业健康发展的重大问题,这也是本文所要论述的主要内容和立体依据。因此,本文首先陈述了融资风险与举债经营的相关基础理论,如融资的含义和过程、融资风险的内涵及特征、举债经营的概念特征及效应分析等。进而以云南白药集团股份有限公司为例,深入分析了公司负债经营的现状及存在的问题。 最后,提出了完善企业债务管理和融资风险防范的战略建议:做好企业投资的可行性研究;确定合理的征收政策;提高公司的管理水平;确定科学的企业融资结构;确定适当的债务规模;加强社会信用体系建设

关键词:融资风险;债务管理;财务管理;战略“引进”债务融资是市场经济条件下企业融资的必然选择 然而,这种融资方式将给企业带来巨大的收益,同时也带来一些潜在的风险。 债务管理是企业利用外资进行生产、经营和管理,通过合法手段获取利润的活动。其目的是扩大企业规模,促进其进一步发展,而不仅仅是为了企业的生存。 因此,债务管理自然成为市场经济条件下每个企业的必然选择。 但是,债务必须偿还,企业的债务管理必须有特定的偿还责任和一定的偿付能力来保证,并强调债务规模、债务结构和债务效益,否则,企业可能会陷入坏账危机。 合理筹资是企业造血和财务管理的主要功能,是企业保持正常经营的前提,是现代财务管理的重要内容。

1融资风险概述

1.1融资概述

1.1.1融资含义和流程

融资是指企业作为资金需求者进行的融资活动。 狭义的融资主要是指资金的整合,即企业从自身生产经营状况和资金使用情况出发,根据未来发展需要,通过内部积累或向企业外部投资者和债权人筹集资金,获得生产经营活动所需资金的经济行为 然而,广义上的融资是指资金在持有人之间的流动,这是资金的双向互动过程,包括资金的整合和提取,包括资金的来源和使用。

企业融资过程是指资金从原始货币状态转换为企业所需资金的一系列过程。具体的融资流程如图1所示。

图1:企业融资过程

1.1.2融资渠道和融资方式

企业融资渠道分为内源融资和外源融资

外源融资是指企业通过外部贷款人或投资者筹集资金 根据盈余部门和短缺部门之间的资金流动是否通过金融中介结构充当信用中介,外源融资可分为直接融资和间接融资 间接融资是指金融中介作为信用媒介,实现盈余部门和短缺部门之间的资金流动。其融资方式主要有银行贷款、融资租赁、票据贴现等。 间接融资与直接融资具有相反的特征,即间接融资、短期融资、可逆融资和非流通融资。 直接融资是指资金从盈余部门直接流向短缺部门,包括发行股票、债券、商业信贷等。 直接融资具有以下特点:(1)直接性;(2)长期性;(3)不可逆性 发行股票融资时,投资者只能通过证券交易所市场实现股票,无权要求股票发行人直接实现购买的股票;(4)流通 直接融资主要是通过发行股票和债券,两者都可以在二级证券市场流通。

内源融资是指企业通过内部融资获得的资金。其来源主要包括留存收益、折旧基金等。 内生融资能力的大小取决于企业盈利能力、净资产规模和投资者预期等因素。

各种融资渠道、融资方式及其相互关系见图2

1.2融资风险概述

1.2.1融资风险的内涵

风险可以理解为当一个随机事件根据其概率发生并成为行为者没有预料到的现实时,行为者可能会遭受现实和预期之间不一致所造成的不确定性,而损失的可能性取决于现实和预期结果之间的差异。 融资风险是指企业在融资或融资过程中面临的风险。 融资风险一方面表现出预期收益的不确定性,另一方面也表现出亏损的可能性。

企业面临的风险主要来自两个方面:操作风险和融资风险,其中融资风险所占比重较大。 融资风险又称融资风险,是指企业在融资过程中面临风险损失的可能性。 这种风险表现在两个方面,一是可能发生损失,二是预期收益不确定。 在企业的日常生产经营中,风险表现在多种可能性上,如企业融资失败、融资成本高、筹集到的资金无法实现预期收益。 一般来说,狭义的融资风险是指债务风险,因为企业一旦通过借款借入资金,就必须在按期偿还本息的前提下,承担资本收益率和借款利率不确定性所带来的风险。

1.2.2融资风险的特征

高风险可能导致高回报。 但是,如果融资风险得不到有效的防范和控制,导致企业的净可支配现金流量不足,或者如果企业因管理不善而收支相抵,未能采取有效的调整和改善措施,将会破坏企业生产经营的连续性和稳定性以及资金流动的安全性,给企业带来财务损失。

(2)不确定性

企业融资活动总是处于一定的外部宏观环境中 外部宏观环境对企业融资活动的影响具有强制性、不确定性和不可控性的特点。 企业不可能摆脱外部宏观环境的影响,只能积极适应外部宏观环境寻求自身发展。 企业所处的外部宏观环境及其变化是客观存在的。受外部宏观环境的影响,企业的融资活动具有很大的不确定性。

(3)客观存在

对于一个企业来说,其资本的融资风险是客观存在的。企业不可能完全消除融资风险。 这是因为:1 .融资活动通常直接关系到相关人员的经济利益。没有适当的激励和约束机制,相关人员的道德和行为风险难以规避,从而引发融资风险;2.融资决策过程中存在许多主观判断,这决定了融资风险不能完全消除。

(4)及时性

时间是导致风险的主要因素之一,只有当人们在某个时间点预测未来事件时,风险才会存在。 信息是一种能够降低事件不确定性的知识载体。人们对某一事件拥有的信息越有效,他们根据这些信息做出的决策就越科学合理,面临的风险也就越小。 因此,在某个时间点观察过去的事件没有风险,只有未来的事件才有风险,及时性是融资风险的主要特征

1.2.3融资风险的分类

根据融资风险的不同成因,分为现金融资风险和收支

融资风险;根据资金来源的不同,融资风险分为内部融资风险和外部融资风险。我国中小企业过于依赖内部融资的事实使得内部融资风险成为我国中小企业的主要融资风险。

(1)内部融资风险和外部融资风险

外部融资是指企业通过外部贷款人或投资者筹集资金 根据盈余部门和短缺部门之间的资金流动是否通过金融中介结构充当信用中介,外源融资可分为直接融资和间接融资 内源融资是指企业通过内部融资获得的资金,其来源主要包括留存收益、折旧基金等。 内生融资能力的大小取决于企业盈利能力、净资产规模和投资者预期等因素。

(2)现金融资风险和收支融资风险

收支融资风险是指当债务到期时,由于收入无法弥补支出,企业无法按照约定偿还本金和利息的风险。 当经营结果亏损,收入少于支出时,经营业绩和净资产总额减少,企业难以按期偿还债务 现金融资风险是指融资企业在特定时间点因现金净流出而无法按时偿还本息的风险。 这是一种支付风险。其形成是由于现金短缺或现金流入与债务期限结构不匹配造成的。它对企业未来融资的影响并不显着。

1.3影响企业融资风险的因素

(二)融资结构:企业的融资结构主要指负债融资和权益融资的比重,也就是企业负债融资金额的大小或负债融资在融资总额中所占比垂的高低。小企业在融通资金时负债融资的规模不能过大,负债规模过大,利息费用支出就会增加。由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时,负债比重越高企业的财务杠杆系数也越大,所以,负债规模越大,企业潜在的财务风险就越大,将来违约的概率也就大。

(三)融资利息:企业主要是通过银行贷款融资,企业的融资风险要受金融市场的利率水平的影响。在相同的融资规模下,支付的利息高,一方面使企业的投资成木增加,投资收益下降,企业因为没有收益,发生破产,最后不能按时还本付息;另一方面企业所负担的利息费用增多,企业的财务成本增加,在情况严重的情况时候,一些企业可能会因为无法支付利息费用而被迫破清算。利息的提高会导致企业的融资风险增加。

2 举债经营概述

2.1 举债经营的概念

负债经营是指企业以自有资金为基础,为了维持企业的正常运营,扩大经营规模等,产生财务需求,出现现金流量不足,通过银行借款,商业信用和发行债券等形式吸收资金,并运用这笔资金从事生产经营活动,使企业资金不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹措资金的一种经营方式。并且负债是可以计量的有确切的资金或可预计的资金或数量,同时债务人必须在将来的某个特定时间来履行偿还债务的义务。

对于企业而言,举债经营是一把双刃剑。运营得当,能使企业快速筹集所需资金, 获得一系列财务杠杆效益;运营不当,可能会为企业带来灭顶之灾。从正面角度分析,举债经营可以迅速筹集所需资金、加强经营管理、抗减税负、降低通货膨胀带来的损失及杠杆利益,不仅能够扩大企业资金规模,又可以避免分散企业的控股权, 是一种重要的、且必要的融资手段。但是从一个角度分析,举债经营是一种有偿行为,收到一定因素的限制,不是融资人可以肆意运用的,如果造成过分举债,必然带来一系列负面影响。

2.2 举债经营的特征

举债经验主要具有以下几个特征:(1)负债经营是企业利用外来资金来实现企业自身的生产经营,为企业创造更大的利益;(2)企业负债经营的融资速度比较快,限制条件少,程序相对简单;(3)负债经营这种方式的筹资成本相对较低且方式比较灵活;(4)负债经营不仅具有收益,同时存在风险。

2.3 举债经营的效应分析

举债经营既可为企业带来厚利,又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和影响,企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。

结论

负债经营是现代企业的经营手段之一,其可以对民营企业的生产经营产生积极影响,同时也会给民营企业的生产经营带来潜在的威胁,企业应充分认识负债经营的财务风险和积极思考负债经营的策略。民营资本的管理、筹资管理、资金时间价值与财务风险分析及全面预算等现代财务管理理念。企业必须从自身实际情况分析出发,进行全盘考虑,对相应产生的财务风险,采取有效的防范风险的措施,加强市场竞争力,提高企业的经营效益。

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